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      新聞中心

      食品飲料受益消費升級 四大細分行業享紅利

      近期商務部對“消費升級行動計劃”進行了全面的部署,具體舉措包括加強城鄉便民消費服務中心建設,打造便民生活服務圈,擴大中高端商品進口,促進綠色循環消費,做好供應鏈創新與應用的試點和改造提升高品位步行街等。分析認為,隨著我國更好地推動消費升級,消費板塊有望成為股市中的領跑者,白酒、啤酒、乳制品、調味品四大行業的龍頭企業有望在消費升級中獲益。

        我國全面部署“消費升級行動計劃”

        消費作為拉動經濟增長的三駕馬車之一,是推動國民經濟發展的重要一環。近年來,我國消費市場保持平穩較快增長,規模穩步擴大,結構持續優化。我國已成為世界第二大消費品市場、第一大網絡零售市場。消費對經濟發展的基礎性作用顯著增強,一季度消費對經濟增長的貢獻率達到77.8%。但與發達國家相比,我國消費在質量、結構等方面還存在一定差距,還擁有較為廣闊的發展空間。

        5月10日商務部召開例行新聞發布會,在回答記者提問時,商務部發言人高峰透露,商務部近期將對“消費升級行動計劃”進行全面的部署。高峰表示,除了加強城鄉便民消費服務中心建設以外,商務部還將在打造便民生活服務圈、擴大中高端商品進口、促進綠色循環消費、做好供應鏈創新與應用的試點、改造提升高品位步行街等方面,適時研究出臺相關的工作舉措,更好地推動消費升級。

        據了解,在4月23日-24日召開的貫徹落實“消費升級行動計劃”工作會議上,商務部從擴大服務消費、發展中高端消費、促進綠色循環消費、推動消費渠道升級、營造良好消費環境五個方面著手,安排了2018年消費升級行動計劃重點工作。

        消費市場呈現穩步加快增長態勢

        一季度消費市場呈現穩步加快增長態勢,居民消費增長空間巨大。根據國家統計局數據顯示,今年第一季度全國社會消費品零售總額90275億元人民幣,同比增長9.8%。一季度商務部監測的重點零售企業銷售額同比增長4.5%,較上年同期加快0.4個百分點。

        《投資快報》記者注意到,一季度我國消費市場呈現穩步加快增長的態勢,消費對經濟增長的基礎性作用繼續增強。國家統計局數據還顯示,2018年第一季度全國居民人均可支配收入7815元,同比增長8.8%,扣除價格因素,實際增長6.6%。同時,全國居民人均消費支出5162元,比上年同期名義增長7.6%,扣除價格因素,實際增長5.4%。

        結合商務部發布的一季度《中國購物中心發展指數報告》所給出的數據,一季度中國購物中心綜合指數為67.5,環比上升0.3,同比下降0.8,高出榮枯線17.5;購物中心宏觀市場指數與成本控制指數環比分別上升3.4和3.6;一線城市指數67.6,環比上升4.3,其中成熟商圈的優質購物中心項目,尤其是定位年輕時尚或一站式家庭消費的商場,是主要發展動力。

        對于今年的消費形勢,商務部新聞發言人高峰表示,一季度消費市場實現良好開局。從后期看,中等收入群體不斷擴大,鄉村振興、精準扶貧等深入實施,居民消費仍然具有較大的增長空間。

        食品飲料受益消費升級

        滬指5月16日尾盤走弱,收盤小幅下挫0.71%,收報3169.57點;權重股走勢萎靡,上證50指數收盤下跌1.24%,收報2716.78點。兩市合計成交4019億元。從盤面上,醫藥、食品飲料、農林牧漁、紡織服裝等內需消費股強者恒強,走勢依舊亮眼。

        信達證券指出,投資者常將消費板塊視作防御性品種配置,原因在于其與經濟的相關性較弱,在宏觀經濟下行的過程中,板塊所受負面影響較小。因而往往在盤面走弱時,投資者便開始布局“吃藥喝酒”行情。另一方面,隨著我國經濟結構逐漸轉向消費驅動,消費板塊在未來十年,甚至二十年時間里依舊有望成為股市中的領跑者。前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示,MSCI指數體系納入A股,對“消費白馬股”的行情會有觸動作用,將引發A股新一輪“消費白馬股”行情的啟動,從而使投資者信心得到提升。

        廣發證券建議中期關注醫藥和食品飲料等大消費板塊;短線市場熱點輪動較快,建議控制倉位,關注鋰鈷、醫藥、大消費、化工以及煤炭等板塊回調后的低吸機會。調結構和擴內需是本輪行情的主要推動力,估值和成長性是核心要素,醫藥和食品飲料等大消費板塊仍在走趨勢行情,把握回調低吸的機會,切勿追高。A股234只個股納入MSCI指數,6月1日正式生效,由于外資和公募基金在去年就已經開始布局,所以短期對A股的影響不會很明顯,但從中長期來看,境外千億規模資金的持續流入,仍然值得期待。

        華創證券認為,隨著經濟持續發展,低收入人群逐漸變為邊際消費傾向更高的中等收入者,這將刺激大眾消費的崛起及投資率與消費率拐點的形成,帶來未來5至10年的大眾消費升級紅利。其中,擁有全國性品牌及渠道下沉優勢的龍頭企業,如肉制品、乳制品、家電、家居板塊等值得關注。

        聚焦四大細分行業

        白酒業龍頭將進一步受益

        2017年,白酒板塊營收與歸母凈利潤分別同比增長27.74%和43.32%,行業景氣度加速提升。以茅臺為首的一線高端品牌是2017年行業增長的最強力量,隨后景氣度逐漸向下傳導,次高端與區域龍頭將進一步受益。分析認為,消費升級大趨勢下,白酒產品結構升級顯著,疊加提價效應的共同作用,酒企毛利率與凈利潤均呈現增長態勢,盈利能力進一步提升。白酒行業景氣周期仍將延續,建議重點關注高端、次高端及區域龍頭名優酒企。

        白酒板塊近期的上漲與白酒行業一季度出色的業績相關。有研究報告顯示,白酒行業2018年一季度實現營收624.36億元,同比增加28.19%,凈利潤227.02億元,同比增加38.63%。白酒行業持續復蘇,消費升級背景下行業龍頭表現優異,同時次高端白酒基本面也發生明顯改善。

        此外,也有部分投資經理認為,從消費升級的角度來看,未來白酒行業可能會進一步向一線集中,因此未來行情依然可能會集中在一線白酒上,但去年白酒行業龍頭迎來了一輪比較大的行情,估值還需要進一步消化。

        啤酒行業拐點將至

        從啤酒行業來看,需求端人均消費提升空間有限,產品升級為未來看點;供給端2014年行業步入調整期,啤酒產能下滑,產能過剩,五強集中度不斷提升。從一季度財報看,啤酒上市企業的業績飄紅。如青島啤酒600600)一季度實現營業收入72.5億元,同比增長3.0%;實現凈利潤人民幣6.7億元,同比增長15.2%。

        除了啤酒企業的業績飄紅,啤酒行業產量也有所增加。數據顯示,今年一季度國產啤酒累計產量903.9萬千升,同比增長1.3%。業內人士認為,2017年啤酒行業只在5月、6月、7月三個月出現正增長,其余月份都在下滑,而進入2018年后啤酒行業卻強勢開局,實現了連續三個月正增長,啤酒行業已出現觸底反彈跡象,預計二季度啤酒產量還將會增加。

        不過,啤酒行業的價值拐點或已來臨。業內人士表示,啤酒企業利潤將出現轉折,未來啤酒企業利潤有望持續飄紅。具體表現在三個方面,一是啤酒行業的效益增長;二是啤酒企業紛紛調整產品結構,向中高端集結;三是啤酒企業近年都在減少無效產能。這都有利于啤酒行業的價值增長。

        不少啤酒經銷商也坦言,預計啤酒行業將迎來至少3至5年的黃金發展期,尤其中高端啤酒將獲得較大發展空間。

        乳制品進入結構升級時代

        今年一季度乳制品市場整體向好,產量同比增加15.4%,較去年同期增速提升12.5個百分點。業界人士向《投資快報》記者表示,我國人均乳制品消費量不足日韓的一半,農村人均乳制品消費量不足城鎮的一半,隨著收入水平的提升和飲食觀念的改善,消費量有望進一步提升,乳制品市場前景廣闊。

        乳制品行業發展三個階段:2008年前收入增速快于利潤增速,份額為王時代,帶來的是收入高增長;2008年之后產品結構升級時代,帶來的是毛利率快速提升;2017年之后競爭格局改善周期到來,利潤拐點有望來臨。

        當前,乳制品市場進入結構升級時代,面對乳制品同質化的問題,各大乳企爭相尋找新的制高點,無論是羊奶粉、有機奶粉等細分領域,各大乳企競相攻城略地。而酸奶品類同樣在乳制品各細分品類中異軍突起,增長強勁。

        2017年乳制品線下零售額增速回升至8.7%,主要受益于三四線及鄉鎮市場的空間打開,同時疊加一二線城市持續的產品結構升級。東北證券認為,伊利依靠渠道深度在下線城市及鄉鎮市場的下沉中處于領先地位,強大的研發能力保證公司引領一二線城市消費升級,市占率持續提升。大眾細分食品領域如休閑鹵制品、短保烘焙食品等保持快速增長,龍頭企業加速全國化布局,集中度持續提升,推薦絕味食品603517)、桃李面包603866)。

        調味品享美食盛宴

        5月第二周(5月6日-5月12日)滬深300指數上漲2.60%,食品飲料板塊上漲6.38%,走勢在板塊排名第一。食品飲料子行業,啤酒增幅最大,上漲9.32%。其他子行業:白酒(7.54%)、調味發酵品(6.21%)、肉制品(5.69%)、軟飲料(4.22%)、乳品(4.07%)、黃酒(3.25%)、食品綜合(2.76%)、其他酒類(2.14%)、葡萄酒(1.25%)。

        興業證券認為調味品企業的高盈利性與其品類屬性極為相關,核心優勢在于:較長的產品生產周期,以及能滿足差異化需求的產品豐富度賦予調味品行業較高毛利率;剛性需求帶來的習慣性消費令調味品具備較強的消費粘性,疊加相對穩定的行業競爭格局,令調味品企業具有較低的銷售費用率。高毛利和低費率在兩個維度上奠定了調味品企業高盈利的基礎。我們判斷調味品行業擴容的看點分別在量、價及擴品類三個維度。其中,銷量空間看餐飲,價格空間看家庭,擴張空間看品類。

        興業證券建議積極關注餐飲渠道壁壘顯著、具備產品定價權的行業龍頭海天味業603288);新產能釋放彈性、渠道存下沉空間的中炬高新600872);高端化定位,聚焦細分市場的千禾味業603027);醋品類龍頭,高端產能待釋放的恒順醋業600305);及榨菜子品類龍頭,擴品及高端化并進的涪陵榨菜002507)。

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